Au cours des deux dernières années, les jetons de sécurité sont passés d’un concept prometteur à un problème d’actualité. PWC a révélé que 380 offres de jetons avaient levé un total de 4,1 milliards de dollars au cours des dix premiers mois de 2019 et qu’entre 2017-2019, des institutions financières établies avaient réalisé plus de 4,2 milliards de dollars d’offres de jetons de sécurité émises directement par les entreprises. Malgré des facteurs tels que l’identité, la gouvernance et la conformité qui présentent des obstacles à surmonter, les investisseurs, les institutions et les régulateurs commencent à en prendre note. Cela permet aux titres numériques de la blockchain de faire des progrès pour secouer à la fois les marchés financiers traditionnels et le paysage de la blockchain.
Par exemple, la Sustainable Digital Finance Alliance (SDFA) et le HSBC Center of Sustainable Finance ont récemment uni leurs forces pour mettre en évidence comment les jetons de sécurité pour les obligations vertes peuvent réduire les coûts de gestion et augmenter l’efficacité opérationnelle jusqu’à dix fois. Et au début de 2020, RedSwan CRE Marketplace a tokenisé 2,2 milliards de dollars en immobilier commercial, ce qui en fait l’une des plus grandes tokenisations que nous ayons vues jusqu’à présent et qui illustre comment les actifs numériques peuvent déplacer des marchés traditionnellement illiquides.
A propos de l’auteur
Thomas Borrel est Chief Product Officer chez Polymath
Avec le soutien d’institutions financières telles que HSBC, le soutien des organismes de réglementation et davantage de preuves illustrant leurs avantages, les jetons de sécurité sont prêts à prendre d’assaut les industries de la blockchain, des valeurs mobilières et de la finance.
Sommaire
La définition des jetons de sécurité
Les jetons de sécurité (ou titres numériques, comme on les appelle parfois) sont des représentations numériques d’un actif tel que les actions, les titres à revenu fixe, l’immobilier, les actions de fonds d’investissement, les matières premières et les produits structurés qui sont négociés et détenus sur une blockchain (un registre distribué ). Ce qui fait de ces actifs des «titres», c’est qu’ils sont réglementés, les organes directeurs du monde entier dictant comment ils peuvent être émis, gérés et échangés. En tirant parti de la technologie de la blockchain, les jetons de sécurité permettent d’automatiser de nombreux processus traditionnellement lourds et très manuels et fournissent une source de vérité en or sur laquelle toutes les parties peuvent compter. En bref, les jetons de sécurité combinent la vitesse et la facilité de la blockchain avec la forte protection juridique des titres traditionnels.
Quels sont les avantages des jetons de sécurité?
Les jetons de sécurité offrent une multitude d’avantages par rapport aux titres traditionnels, notamment:
Efficacité: L’automatisation, la vitesse et la transparence de la blockchain rendent la création, l’émission et le transfert de titres plus rapides et moins chers. En automatisant les processus traditionnellement exigeants en main-d’œuvre, les jetons de sécurité accélèrent l’efficacité tout en réduisant les coûts et en réduisant le risque d’erreurs manuelles.
Liquidité: Grâce à la propriété fractionnée et aux marchés secondaires, les jetons de sécurité rendent les actifs traditionnellement illiquides tels que l’immobilier et les beaux-arts plus liquides pour les propriétaires d’actifs. Décomposer la propriété en minuscules fractions – plutôt que d’être détenue par une seule personne ou entité – démocratise l’accès à la création de richesse pour les petits investisseurs.
Transparence: Le statut d’une transaction de jeton de sécurité peut être surveillé tout au long du processus, du lancement au règlement, et toutes les parties concernées ont accès à une source dorée de vérité à jour sur la chaîne. Avec un dossier à jour, il réduit les différends concernant la tenue de dossiers et la nécessité pour les parties de se réconcilier.
Risque réduit: Les jetons de sécurité permettent de programmer des règles et des contrôles de conformité. En découvrant automatiquement les problèmes avant le début de la transaction, le risque d’actes répréhensibles diminue.
Comment les jetons de sécurité sont-ils créés?
La création d’un jeton de sécurité implique de réserver et de nommer votre symbole de jeton, de créer un jeton qui peut appliquer par programmation la conformité réglementaire, et de créer et de distribuer le jeton aux investisseurs. Cela peut être fait de deux manières:
Tokenisation des actifs: Lorsqu’un actif financier traditionnel qui existe hors chaîne est représenté sur la chaîne, ce qui en fait une sécurité tokenisée. Un bon exemple serait la tokenisation d’un certificat d’actions existant.
Création d’actifs: Lorsque l’actif financier est défini et n’existe que sur la blockchain. Ces actifs sont souvent décrits comme des «titres nativement numériques».
L’origination d’actifs offre un excellent moyen de créer des produits financiers qui ne peuvent pas être créés à l’aide de moyens traditionnels.
Quels problèmes retardent l’adoption des jetons de sécurité?
Les jetons de sécurité ont pris un bon départ pour révolutionner la propriété traditionnelle des actifs. Mais plusieurs défis font obstacle à leur acceptation et à leur adoption par les institutions, les régulateurs et les émetteurs, notamment:
Identité: La réglementation dicte que les titres doivent être associés à une identité. Cependant, les blockchains à usage général ont été construites pour la résistance à la censure et le pseudo-anonymat. Sur les blockchains publiques, les détenteurs de jetons peuvent contourner les règles en détenant des actifs sous plusieurs identités numériques et mener des attaques Sybil – où une personne tente de prendre le contrôle d’un réseau en créant de nombreuses identités numériques pseudonymes. Pour que le commerce soit conforme, il doit être déterminé par des entités connues, de confiance et réglementées – une réalisation difficile sur les blockchains publiques.
Conformité: Les jetons de sécurité sont soumis à une variété de réglementations complexes et nous nous attendons à ce qu’elles augmentent en nombre et en complexité. De nombreux participants ont implémenté des systèmes propriétaires, mais ils nécessitent une intervention manuelle et n’ont pas encore fourni l’automatisation de bout en bout nécessaire à la conformité automatisée. De plus, les blockchains à usage général rendent difficile le déploiement d’un cadre de conformité complexe. Construites au sommet de la chaîne, ces applications de couche 2 peuvent automatiser les étapes clés. Cependant, à mesure que les utilisateurs commencent à appliquer des règles successives pour leur conformité, le nombre et la complexité de ces règles peuvent pousser la chaîne à ses limites de calcul, augmentant ainsi les coûts et le temps de traitement. En retour, cela peut limiter la possibilité d’innover et d’automatiser.
Confidentialité: Les institutions financières apprécient la confidentialité. Les banques veulent garder leurs schémas commerciaux sous le radar, car c’est ainsi qu’elles se différencient. Sur les blockchains publiques à usage général, cela peut être exposé. Les solutions de couche 2 fournissent des transactions et des soldes confidentiels, mais elles s’accompagnent d’un compromis irréalisable: pour ajouter la confidentialité des transactions, elles doivent sacrifier la possibilité de configurer des règles de conformité ou d’activer des fonctionnalités clés de reporting, telles que la propriété.
Gouvernance: En raison de leur nature décentralisée, une blockchain peut être divisée en deux chaînes distinctes, appelées fork, ce qui peut exposer des défis juridiques et fiscaux majeurs pour les jetons adossés à des actifs réels. Si un investisseur possède 1 once d’or tokenisé, il n’obtiendra pas une seconde once d’or lorsque la blockchain fourchera et que l’actif sera dupliqué, car l’or supplémentaire n’existe pas dans le monde réel. Il peut également ne pas être pratique de le diviser en deux jetons d’une valeur d’une demi-once chacun. C’est pourquoi il est essentiel qu’une blockchain pour les titres dispose d’un processus de gouvernance capable d’atténuer les fourchettes litigieuses.
Le paysage des jetons de sécurité prend des mesures dans la bonne direction pour surmonter ces obstacles. Les acteurs nouveaux et traditionnels du marché collaborent plus souvent et les institutions du monde entier réalisent les opportunités offertes par les jetons de sécurité. De la norme de jetons de sécurité ERC 1400 largement utilisée, lancée début 2019, qui réduit le besoin de diligence raisonnable technique, à la technologie de blockchain spécialement conçue pour les jetons de sécurité à l’horizon, les arguments en sont solides – et grandit rapidement.
